美的集团分拆子公司上市仍不放弃。美的集团4月20日公告称，子公司美智光电首次公开发行股票并在创业板上市申请获得深圳证券交易所受理。这并不是美智光电首次申请上市，美的集团2020年9月拟分拆所属子公司美智光电至深交所创业板上市。2022年7月，美智光电主动申请撤回发行上市申请文件。

　　在首次上市过程中，美智光电经历了三轮审核问询，主要涉及关联交易、同业竞争、终端客户等方面。2022年以来，美智光电解决了同业竞争问题，逐渐降低关联交易占比。最新招股书显示，美智光电2022年营收有所下滑，不过净利润有所提升。

　　2022年营收有所下滑，解决同业竞争问题

　　子公司美智光电再发起上市申请，美的集团4月20日晚间公告称，公司收到美智光电的通知，美智光电于近期向深交所提交了首次公开发行股票并在创业板上市的申请材料，并于4月19日收到深交所出具的《关于受理美智光电科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的通知》。

　　美智光电是一家专注于照明及智能前装产品设计、研发、生产和销售的高新技术企业。公司综合运用物联网技术、语音控制技术、照明控制技术、边缘计算技术等智能交互及智能控制技术，提供照明及智能前装产品，应用于住宅、酒店、商业综合体、学校、医院、交通场馆等场景。

　　这次并不是美智光电首次申请上市，早在2020年9月，美的集团拟分拆所属子公司美智光电至深交所创业板上市。2021年6月，深交所才受理美智光电上市申请。此后，美智光电经历了三轮审核问询，主要涉及关联交易、同业竞争、终端客户等方面。

　　2022年6月，美智光电更新了招股书。当年7月，美智光电完成了第三轮审核问询。数天后，美智光电主动申请撤回发行上市申请文件。当时，美智光电董事会办公室负责人向新京报贝壳财经记者表示，美智光电因自身发展规划及上市节奏的考虑，主动撤回上市申请，本次决定不会对美智光电后续经营构成任何影响。

　　招股书显示，美智光电2020年-2022年营业收入分别7.88亿元、9.26亿元和9.11亿元，净利润6935万元、7690万元和8327万元。公司2022年营收有所下滑，不过净利润提升。

　　报告期内，美智光电收入和毛利主要来源于照明与智能面板等，公司主营业务毛利率分别为23.28%、27.72%及32.34%。美智光电表示，不断优化产品结构，对产品进行升级迭代，带动主营业务毛利率持续增长。

　　公司2020年-2022年主营业务照明业务营收越来越集中，分别为5.02亿元、6.55亿元、7.08亿元，营收占比分别为64.05%、71.01%、77.85%。智能前装业务营收越来越少，分别为2.81亿元、2.67亿元、2.01亿元，营收占比分别为35.95%、28.99%、22.15%。

　　智能前装业务营收下滑一大原因是线控器品类涉及同业竞争。公司曾从事线控器生产及独立对外销售业务。美的集团全资子公司美的暖通亦生产线控器，主要作为空调产品的配套零部件与空调主机配套销售。公司表示，已于2021年10月末停止线控器业务，解决同业竞争问题。

　　“美智光电上次发起上市申请，其中问询集中在关联交易、同业竞争等方面，最后公司主动撤回申请。从本次新招股书来看，相关问题逐渐在解决，公司产品毛利率水平有所提高;从受理速度来看，也快于上次。”有家电行业人士表示。

　　线上直销营收提升、公司融资渠道单一

　　美智光电第一次上市过程中，深交所问询重点还集中在关联交易、终端客户等方面。报告期内，美智光电虽然建立战略合作及实际供货的终端地产客户数量较多，但与大部分终端地产客户仍处于早期合作阶段，交易金额整体较小，主要终端地产客户较为集中。

　　2022年度公司前五大客户中，第一大客户广东睿住智能科技有限公司是关联方，最终销售实际上也去到了关联方美的置业。第二大客户佛山市亨荣电器有限公司是向碧桂园进行销售的工程经销商，与美的集团由战略合作。

　　招股书显示，美智光电主营业务中实际销往美的置业的金额分别为1.31亿元、1.32亿元及1.29亿元，占对应期间主营业务收入的比例分别为16.78%、14.30%及14.21%;实际销往碧桂园的金额分别为1.59亿元、1.60亿元和9229万元，占对应期间主营业务收入的比例分别为20.26%、17.30%及10.15%。美的置业、碧桂园销售额占比逐渐降低。

　　美智光电也在拓展销售渠道，公司通过在天猫、京东、抖音等平台开设的自营店直接销售，2020年-2022年线上直销收入分别是1477万元、9964万元、2.20亿元，占比分别为2.12%、11.12%、24.25%。公司直销规模提高速度较快。

　　不过，照明领域竞争激烈，行业品牌可大体可分为三个梯队，第一梯队是飞利浦、欧司朗、GE、松下半导体等外资企业，主要从事高附加价值产品的生产。第二梯队是国内LED照明企业，主要有欧普照明、雷士照明、立达信、佛山照明、得邦照明、三雄极光等。相比之下，美智光电规模较小。

　　此次，美智光电最新上市计划募资5.06亿元，用途包括，智能前装产品生产基地建设项目1.6亿元，品质测试中心建设项目7873万元，研发中心建设项目1.47亿元，渠道建设项目1.2亿元。美智光电募资规模与美的集团体量相比，不值一提。

　　美智光电上市更多为员工股权激励。美的集团直接持有公司50.00%股份，通过全资子公司美的创投间接持有公司6.70%股份，直接及间接合计控制公司56.70%股份，为公司控股股东，具有绝对控制权，何享健为公司实际控制人。

　　剩余股东是美的集团员工持股平台，包括，宁波美顺持股14.20%、宁波美翌持股12.84%、宁波美皓持股9.10%、宁波泓太持股7.16%。其中，宁波美翌以方洪波、伏拥军、张小懿等美的集团高管为主要股东。

　　家电产业分析师梁振鹏认为，美智光电核心经营管理及技术团队，以及美的集团高管直接或者间接持有美智光电股份，只要美智光电能够在创业板上市，相当于一批职业经理人都可以得到股票增值。