加入时间:2023-06-29 19:35 访问量:2490 信息来源: 中国经济周刊 2023年11期
6月8日,证监会主席易会满在第十四届陆家嘴论坛上的讲话,引发各方关注。其中,“跟踪分析量化交易,坚决打击市场操纵”的提法更令市场议论多多。
应当意识到,支持金融创新必须有前提:为实体经济服务。如果我们确信一种金融方式不能帮助到实体经济,而仅仅是更有利于金融套利,我们至少应当对这类交易保持高度警惕。
按照一般逻辑,量化交易的核心理念在于“尽量赚取股市波动的每一分钱差价”,而且采用最高水准的计算机,和市场争夺每一秒钟的领先。这显然属于“极致套利交易”,不管它对市场是否存在“积极的一面”,我们都必须给予高度戒备。
必须高度注重股票市场之于经济创新发展的重要战略意义。正如易会满在十四届陆家嘴论坛上所指出的那样:“资本市场具有独特的风险共担、利益共享机制,更加契合科技创新企业的‘迭代快、风险高、轻资产’等特征,能够有效促进创新资本形成,赋能科技成果转化,在完善公司治理、激发企业家精神、畅通‘科技—产业—金融’良性循环等方面发挥关键作用。”
尤其在当下的国际环境大背景下,资本争夺,尤其是涉及科技创新的股权资本、实业资本争夺早已是全球金融战的主战场。需要看到:第一,鉴于中国债务主要是内债,所以只要央行努力,债务风险则不可怕,也不该是主要债务风险;第二,鉴于中国商业机构和中央银行外汇保有量巨大,所以汇率风险也不该是中国的主要金融风险。那什么才是主要风险?股市风险。第一,如果低利率环境下,企业不能获得充分的股权资本,债务率将不断积累,宏观经济增长必然受到制约,债务风险反而越发无解;第二,经济高质量发展必然变成无源之水。更关键的是:这些因素很可能将被别有用心者恶意利用,成为打压股市的重要借口,以致经济恶性循环。
所以,我们必须赢得股市,赢得这个金融战的主战场。为此,证监会理应一马当先地坚定捍卫股市安全,竭力铲除害群之马。不仅要解决好上市公司質量问题,同时也要对背离长期投资、价值投资理念的“极致套利交易”手段加以限制,尤其不能允许这种交易行为破坏市场公平、加剧市场波动。
就目前而言,证监会应当对量化交易方法的“技术路径”进行备案核查,交易所应当要求各券商对量化交易者进行汇总,并进入交易所“专门通道”进行管理。同时,交易所和证监会应当专业研究量化交易的各种方法,同样以技术方式监控量化交易行为,并要求定期提供交易记录和交易方法改进说明。如此等等,其核心目的是引导量化交易的交易频率,至少使之行为同步于价值投资、长期投资的轨道。